自從川普關稅戰後,中小企業老闆可真是不好當。受到最嚴重沖擊的海嘯第一排自然是平常外銷美國市場的公司,隨著國際經濟情勢的不確定,經濟放緩的可能性將擴大影響到所有公司。由於投資需要考慮多年後的報酬,現在經濟的不確定性這麼高,一個投資案的預估投資收益變動程度變大,老闆很容易決定暫緩投資,決策傾向追求短線、求速效的生意。
以表後儲能為例,雖然現在人人都知道電網的狀況很危急,需要儲能作為救援投手,且投資工廠的儲能系統IRR超過8%,比太陽能案場投資效益更好,但這畢竟是一個總投資年限超過十年的投資案,要七、八年才能回本,又怕電池突然燒起來,公司開會時你看看我、我看看你,誰也不想承擔這個風險。
風險是繞不開的,正是因為不想要承擔風險,才應該把風險承擔起來,然後再分散風險。這句話是什麼意思?你可以誠實檢視自己的公司,若你評估在短期之內公司仍能有正的現金流、或是手上有長期合約保障收入,也有信任你的團隊,願意長期跟隨你,這時你應該翻轉思維,不只是表後儲能可以投資,你還可以這樣思維投資。
讓全市場的公司幫你一起賺錢
美國整體股票200年來漲了13,480,000倍,平均每年的報酬率有8%,這其實比許多公司的投資案報酬率還高。且在過去任何時候開始投資美股,投資一年賺錢的機率是68%,投資十年是88%,當你投資美股二十年,你就百分之百賺錢。舉美國這個例子現在看起來有點不合時宜,其實不需要是美國,一般來說10~20年,許多國家的整體股票指數年均報酬率都落在6%~10%之間。投資整體股票指數不用擇時也不用選股,讓全市場的公司替你賺錢,是一個很合理的分散策略。
讓槓桿助攻你賺更多錢
面對一般投資案,我們都會考慮用銀行融資來放大報酬率,對於整體股票的投資當然也需要這麼做。槓桿可以當成是調整我們投資組合風險報酬的工具。假設你面對下表這三個投資組合,你想要有20%的報酬率,卻不想要有第二個投資組合中20%的風險,你就可以利用槓桿把第一個投資組合的報酬率放大兩倍為20%,同時發現他的風險變成10%,還是比第二個投資組合的20%來得小。

當然槓桿的前提,要有完善的配套措施:
1. 有穩定現金流收入,你才能還得出錢
2. 投資標的之風險要低,你才不會虧光一切
3. 槓桿成本要低,借錢才會劃算、有利可圖
《諾貝爾經濟學獎得主的獲利公式 Lifecycle Investing》這本書中建議我們槓桿買股的比例不超過兩倍,並隨年齡增長逐漸降低。其實在這本書截稿時,有一項好用的槓桿型ETF尚未成熟,因此沒有被寫進書里,那就是UPRO,美國S&P500指數三倍槓桿ETF。相比於其他槓桿買股的手段,不管是向銀行貸款、向券商融資、買期貨、買選擇權,槓桿型ETF最大的優勢就是你不用擔心輸光了還倒賠的問題。因為槓桿型ETF的設定是每天的報酬率為追蹤指數的某個倍數,這里的重點是「每天」。每天的股價有漲跌,如果基金不去調整槓桿比例,他隔天的漲跌幅就會與基金承諾的倍數不一致,因為基數已經因為前一天的漲跌而變化了,所以槓桿比例就要相應調整,才能維持每天兩倍或三倍的報酬表現。這樣的好處是,如果股價一直下跌,那基金天生就會每天幫你下調槓桿比例,當股票一直下跌,最慘最慘的情況就是你的投資歸零,因此你不會負擔著輸光本金還倒賠的問題。
假設你是一個非常好運的投資人,在UPRO成立時,剛好是金融海嘯過後的低點2009/06/23買進,持有到現在,你的資產會變成當時的將近60倍,當初投資50萬,現在有了將近3,000萬。如果你沒有那麼幸運,在2015/12/31的10.44價位買進,到2025/5/23時的75.92,相當於變成7.27倍,算下來年均報酬率還是高達23.47%!

承擔風險,再用資產配置分散風險
公司通常都會有好幾個BU,這其實就是一種分散風險,不把公司單壓在一個生意上。在投資上也是如此,下表是各個資產類別的年均報酬率以及最大下跌的幅度:

除了公債以外,各類資產最慘的跌幅都比股市還慘,就連最安全的美國十年期公債也曾經跌20%。所以想要降低投資的痛苦,只買單一一種資產大概是做不到的。市面上有幾個簡易的資產配置組合,分別是:
- 60/40組合:股票60%+公債40%
- 永久組合:股票+公債+黃金+現金,各25%
- 全天候組合:股30%+公債55%+黃金7.5%+大宗商品7.5%
- 斯文森組合:股50%+公債30%+房地產20%
下表是各個組合的實測結果:

可以明顯看到雖然各個組合都會降低一點報酬率,但是報酬率下降百分之1到2%,就可以讓帳面最大虧損從50%下降到15%甚至是12.4 %,對於害怕帳面虧損來說是相當劃算的。所以當你的資產越來越高,或是某些不喜歡波動的機構投資人,就可以利用資產配置來降低風險。
藏在這篇文章背後的寓意
有沒有覺得丈二金剛摸不著頭腦?為什麼從公司變成談老闆個人的投資理財?難不成要讓公司倒了,見好就收,來確保老闆的財務安全?
非也。我們真正想說的是,你怎麼思維自己的投資邏輯,就會反應在公司的決策文化。當我們看到前段說「美國整體股票200年來漲了13,480,000倍」,我們覺得是個笑話,因為長期來說,我們都死了,誰賺得到這些倍數!但是,追求短線、求速效的生意,一天到晚都有嗎?綠學院追求了十年,也不過找到了三個,人生有幾個十年?
看完這篇文章我們得到了三個認知升級:
1. 讓全市場的公司幫你一起賺錢:反映的是長期思維
2. 讓槓桿助攻你賺更多錢:反映的同樣也是長期思維,加上帶著槓桿
3. 承擔風險,再用資產配置分散風險:反映的是分散風險思維(因此可以投資表後儲能),例如綠色轉型本身就是抗風險
願所有的中小企業主都能從這篇文章中看到我們的嘗試,讓健康的財務成為你堅持下去的後盾,讓公司的決策更能反映長期思維,而不僅僅是生物本能。
楊雅雲
受到紀錄片《不願面對的真相》啟發,2009年大跨度轉行到台達電子文教基金會,領導莫拉克風災校園重建—那瑪夏民權國小重建工作。稀有的大跨度整合型專家,專業領域包括新能源、智慧電網、電動車、儲能、節能、循環經濟、綠建築,擅長把最專業的綠色科技行話,翻譯成最淺的白話文說出來。2014年創辦綠學院,同時為Green Impact Lab綠色創業加速器的共同創辦人,著有《綠領建築師教你設計好房子》一書。
羅時芳
因為博士口試委員的一句「你要在管理學院討論環保的重要性,畢業以後找得到工作嗎?」憤而孤單地踏上環境經濟之路。相信金錢買不到的東西有很多,在中華經濟研究院綠色經濟研究中心擔任研究員期間,看到了環境問題及國際趨勢的轉變,希望台灣在世界的舞台不要缺席,讓更多感人的綠色企業故事,揚名國際,發光發熱!同時擔任綠學院綠色帶路人。
*本文獲「綠學院」授權轉載,原文為:想辦法讓老闆看見這篇文章,你將改變公司的決策文化
責任編輯:管婺媛