中國半導體業被美國發函重擊之後，接下來，台灣半導體個股將會怎麼走？
10月4日，中國晶圓代工龍頭中芯國際於港交所公告證實，其供應商已收到美國商務部發函，凡是對中芯出口美製設備、配件及原物料，皆須受出口管制。這是繼華為禁令後，美國又一記重拳。
自從9月4日美國政府高層釋出，考慮將中芯納入實體清單的消息後，台灣半導體類股就開始提前反映，這段日子以來，聯電大漲49％、聯發科上揚18％，台積電也小漲7％。各次族群漲幅的差距，也代表著，在中國傾全國之力發展半導體產業，以及美國擺出防禦姿態後，台廠夾在兩強間的受惠與受害程度各不同。
中芯技術雖落後台積電好幾世代，卻已是中國規模最大、技術最先進的晶圓廠，一旦研發與擴廠速度放緩，將一併拖累全中國半導體產業。到底中國半導體「國產化」的雄心被美國制衡後，中、短期而言，台廠誰最受惠？
※晶圓代工與封測
■台積電：受惠
目前股價：460
影響後目標價：498
原因：先進製程地位無法被撼動，享部分轉單
■聯電：受惠
目前股價：32.05
影響後目標價：28.5
原因：最能受惠於中芯轉單
■世界先進：受惠
目前股價：99
影響後目標價：78
原因：受惠於中芯轉單
■日月光：受害
目前股價：62.1
影響後目標價：68
原因：遭江蘇長電等中國封裝廠競爭
■穩懋：受惠
目前股價：310
影響後目標價：358
原因：砷化鎵代工深獲中國IC設計廠仰賴
※ＩＣ設計
■世芯-KY：受惠
目前股價：518
影響後目標價：780
原因：為中國本土CPU與AI晶片提供設計服務
■矽力-KY：受惠
目前股價：1,990
影響後目標價：2,288
原因：囊獲中國品牌的工業電源IC市占
■瑞昱：受惠
目前股價：394.5
影響後目標價：520
原因：中國網路晶片市占可望增加
■祥碩：受惠
目前股價：1,515
影響後目標價：2,220
原因：供給陸廠伺服器高速傳輸晶片，持續受惠
■群聯：受惠
目前股價：270.5
影響後目標價：349
原因：中國長江存儲NAND Flash模組的合作夥伴
■聯發科：受惠
目前股價：714
影響後目標價：690
原因：陸廠尚無法挑戰地位，享華為轉單效益
※記憶體
■華邦：受害
目前股價：14.4
影響後目標價：11.5
原因：NOR Flash與特殊型DRAM市占率可能被陸廠瓜分
■南亞科：受害
目前股價：60.5
影響後目標價：50.5
原因：特殊型DRAM遭到長鑫存儲取代
註1：股價收盤價計算至10/12
註2：影響後目標價以摩根士丹利報告內容為主 資料來源：摩根士丹利
整理：蔡靚萱
聯電最受益，產能滿到明年！
8吋廠與中芯最接近，客戶重疊最多
聯電無疑吃到最大的一塊蛋糕。
日盛投顧總經理鐘國忠分析，中芯技術落後台積電好幾世代，對主攻先進製程的台積電而言，受惠有限。反而是聯電的8吋廠產能，與中芯較接近，客戶重疊也最多，最能享受轉單效益。
摩根士丹利分析師詹家鴻等人發布報告預期，今年第4季，包括標準化的NOR快閃記憶體、CIS影像感測器等晶片就會出現轉單效應，而客製化的指紋辨識晶片則最快於明年第一季，就能反映在財報數字上。
根據以賽亞調研估計，台灣8吋晶圓廠產能已經滿到年底，由於市面上已買不到8吋廠新設備，供給面有限，當需求面同樣吃緊，滿到明年也不成問題，成了股價定心丸。
雙十連假後第一個交易日，聯電股價來到32.05元，根據聯電今年每股稅後盈餘（EPS）估算，本益比已來到20倍。但積極看好的如野村證券，認為聯電後年EPS有挑戰2.92元實力，股價上看40元以上；但也有法人認為，聯電產能早已滿載，轉單效益有上限，股價已過度反映。
聯發科間接受惠的想像空間也不小，以賽亞執行長曾盟斌分析，中芯目前非陸廠客戶的訂單，主要來自高通、博通的電源管理晶片。這次中芯列入黑名單，高通堪稱最大受災戶，因其有高達5成的電源晶片在中芯投產，少了這晶片可搭載，手機處理器晶片就無法出貨。「這就是為什麼聯發科股價特別強，」他解釋。
市場預期，高通在缺貨後，將會把重點放在比較高價的5G手機晶片上，它若因此放棄4G市場，將助聯發科明年拿下全球4G手機晶片市占率達5成。
其他IC設計公司則憂喜參半，例如，8月傳出華為與中芯聯手切入面板驅動IC，原被視為最大受害者的聯詠，因禁令鹹魚翻生。
而近年為陸廠設計CPU晶片的矽智財廠世芯，雖然可望在去美化趨勢中續扮要角，但摩根士丹利分析，該公司想要證明為中國設計的CPU符合美國規定，還需要一段時間，近期走勢疲弱。
從長線來看，曾盟斌分析，中美半導體攻防戰對台廠影響，要分先進與成熟製程來做預測。
「（中國）先進製程不太可能繼續發展下去……，我們認為機率幾乎是零。」曾盟斌說，甚至，美國總統大選結果縱使換黨執政，制衡中國半導體發展的方向也不太可能反轉，台灣如台積電等頂尖廠商原則上不會有任何變化。
而在成熟製程方面，如甫由長江存儲執行董事一職退休回台的半導體老將高啟全預測，若再給中國10年，將有機會做到本地化。
台積電股價刷新歷史高點！
蘋果新機利多，目標價上看600元
這對台灣半導體設備商而言，不是好消息，因為等於市場想像空間已經不大。這也是為什麼，台灣半導體設備廠雖然有機會拿到來自中國的設備轉單，在中芯受阻消息傳出後，股價表現依然平平的主因。
另一方面，雖然中國晶圓代工業恐因制裁而被拖累腳步，其記憶體產業卻有機會快速追上。摩根士丹利分析，高啟全操盤的長江存儲將對三星的NAND快閃記憶體事業造成直接威脅，對台灣相關記憶體廠也帶來壓力，但身為長江存儲下游廠的台廠如群聯與慧榮，則將因此受惠。
在此大格局下，展望第4季半導體族群走勢，群益投顧董事長蔡明彥分析，傳統上半導體淡、旺季很明顯，通常在10月、11月見到營收高峰，隔年5月出現第二波拉貨。目前由於華為趕在禁令前補貨的訂單已結束、中芯的轉單效應也已發酵，股價呈現休息態勢。接下來反而是非基本面的兩大因素，對類股影響較大。
一是美國總統大選，蔡明彥分析，過去華爾街認為，民主黨勝選較不利股市，但今年民主黨有可能同時在總統與參議院選舉中勝出，形成完全執政。這麼一來，民主黨的2兆2千億美元紓困案可望通過，全球資本市場再迎錢潮。台積電身為權值股，可能受惠ETF買單，帶動台股指數與半導體類股往上攻堅。
另一個則是匯率。鐘國忠觀察到，由於明年經濟成長率肯定比今年高，半導體景氣肯定不差，基本面無疑慮下，預計在美國耶誕假期前，法人不會有太大的持股調整，以區間盤整機會較大。
有趣的是，盤整竟隨著新台幣匯價波動。他分析，當人民幣等亞幣升值，市場預期新台幣將有落後補升值壓力時，外資便買超權值股如半導體龍頭股，賺取匯差；反之則賣出調節。有意布局半導體股的投資人，或可做為參考。
然而，摩根士丹利警告，半導體景氣最終仍要觀察美國對中國半導體禁令的出手輕重。若美國更進一步往全面緊縮，將導致中國科技產業供應鏈中斷，5G、智慧城市的建設進程受影響，對全球科技股都產生負面效應，這時，恐怕連台積電也將受害。
日前，台積電在外資積極買超下，突破兩個月來的區間盤整，股價來到460元，刷新收盤歷史高點。而隨著蘋果發表新款iPhone的利多消息，最積極看好的里昂、滙豐等外資，紛紛上調其目標價達600元，可望再創新天價。
