隨著美國、歐洲和中國積極加速施打疫苗,使得該區域的經濟復甦相對領先,尤其是服務業就業恢復正常,帶來全球經濟持續反彈。渣打財富管理團隊在最新發布的下半年全球市場展望報告【乘著復甦浪潮】分析美國聯準會近期再度上修經濟成長率、上調通膨預期,並暗示升息時程提前而引發市場疑慮,預期聯準會可能在八月底傑克森霍爾(Jackson Hole)全球央行年會,或者在9月份FOMC會議釋放出 2022 年初開始逐步縮減QE的計劃。

此外,由於歐美疫後復甦來得很強勁,使得全球貿易供應鏈產生瓶頸、大宗商品價格上漲,和就業市場扭曲等形式,造成暫時的價格上漲壓力,引發市場對於通膨的擔憂。預估通膨可能在第二季見頂,隨著全球供應鏈瓶頸的消除,以及接種疫苗的工人重新復工,下半年通膨可能會逐漸放緩。

相對看好歐美股市
氣候變遷、顛覆式創新投資主題受青睞

受惠於全球基本面周期性復甦的帶動,有利於全球股票表現。貨幣政策仍支持投資和消費回穩,而財政刺激可望進一步提振市場需求,有助於企業盈餘持續改善,預期股票表現優於債券的態勢將更加明顯。

市場持續上修美國、歐元區和英國今年的盈利成長預估,主要是因為疫情相對受控制,民間消費以及企業投資增加所帶動。類股方面,偏好金融、工業、能源、原物料這些價值型股票,預期將與成長型科技股輪動延續偏多格局;此外,也看好高股息股票在溫和通膨環境下表現良好,藉由市場波動時留意佈局的機會。

全球向淨零碳排放的轉變,在 2021 年加速,可再生能源、水資源,以及ESG 永續投資有利政策的結合,可能將繼續推動氣候變遷相關的投資主題。此外,金融科技、電動車、5G/物聯網、醫療技術、線上遊戲,帶來一系列顛覆式創新,正在推動下一波投資浪潮。

美國利率進入緩步上行階段

美國聯準會上修經濟成長率,同時上調通膨預期,使得公債殖利率上行, 提高了市場預期 2022 年初縮減QE以及升息時程提前的可能性,因此預期美國10年期公債殖利率將在未來12個月回升至 1.75%以上,後續風險偏向上行。具有較高殖利率,和較低利率敏感性的債券資產,例如成熟市場高收益債券和亞洲美元債券,可能受惠於企業盈餘回升、違約風險降低,表現將會相對優異。

此外,預期未來 12 個月新興市場的經濟成長將可能回升,加上大宗商品價格上漲,以及評價面相對合理之下,看好新興市場美元政府債券後續表現。預期美國各天期公債殖利率將緩步走升,將使得利率敏感度較高的長天期、投資級企業債券面臨利率風險,相對偏好平均天期短(3-5年)的美元投資級企業債券。

美元短線反彈 預期中長線走勢仍偏軟

美國聯準會官員暗示升息時程提前,美元指數短線反彈,但預期可能在95點附近承壓,預估美元下半年將恢復週期性疲軟,美元指數可能測試88點關鍵支撐。美國經濟成長速度較預期更快,將對其他經濟體產生外溢效果、或者改變其他國家利率政策方針;加上美國財政、貿易“雙赤字”問題日益嚴峻,拜登政府計劃發債融通各項財政刺激措施,恐持續壓抑美元表現。

原油供需趨於平衡 中性看待黃金表現

預期國際油價將小幅上漲,但明顯走揚的時期可能已經結束。OPEC產油國組織正謹慎上調產能,同時美國頁岩油產量庫存也逐漸消化,全球經濟重啟帶動能源需求回溫使得供需趨於平衡,預期國際油價下半年將小幅走揚,未來12個月西德州原油價格有機會挑戰每桶 78美元。

通膨預期以及美元走軟可能會支撐黃金價格,預計金價有機會挑戰 1,985 美元/盎司。然而,通膨攀升可能是短中期現象,風險性資產吸引力大於避險資產黃金,因此未來 6-12 個月持中性立場。

新冠肺炎病毒變異、通膨攀升疑慮、聨準會政策態度、地緣政治緊張局勢,以及金融資產漲多後的評價面偏高疑慮等,可能是下半年潛在波動因素,投資人仍應保持多元投資來管理市場風險。整體而言,渣打財富管理團隊認為,隨著美國經濟復甦浪潮外溢到全球其它的經濟體,2021 年下半年開始,先前由各種刺激措施引領的股市強勁表現,很可能轉為景氣基本面帶動且持續穩健上行步伐。

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