噓——有項關鍵經濟指標發出了正面訊號，多數人卻視若無睹，認定它早已失效，那就是全球「殖利率曲線」（yield curve）。洞悉其中奧秘便能掌握優勢。


陡峭即經濟擴張，倒掛即衰退

百年來，殖利率曲線精準預測了景氣循環。從左到右，它呈現了短天期至長天期的公債殖利率，期限通常是三個月到十年期，甚至更長。當長天期利率高於短天期時，曲線呈「陡峭」，根據過去經驗這預示著經濟擴張；反之則曲線「倒掛」，雖非百分之百準確，但通常預示著經濟衰退。

殖利率曲線之所以能準確預測景氣，是因為它往往能預示銀行的放貸趨勢。銀行的核心業務是借短（隔夜拆款或存款）貸長，賺取利差。曲線越陡峭，表示