諾和諾德為何不惜代價「搶親」？
在「減肥藥」這個千億美元的市場中，舞台上的聚光燈，向來只為兩位主角而亮。諾和諾德（Novo Nordisk），來自丹麥的現任國王；以及禮來（Eli Lilly），來自美國的挑戰者。
失意的昔日巨頭
而在這場雙王爭霸的盛宴中，有一個身影顯得格外落寞——輝瑞（Pfizer）。
這位曾經憑藉新冠疫苗拯救世界的昔日霸主，卻在這場減肥藥的競賽中，因自家候選藥物的安全性問題而屢屢受挫，被迫黯然退場。對輝瑞而言，這不僅是錯失了一次商業機會，更是對其研發聲望的沉重打擊。它迫切需要一張門票，重返這場全球最炙手可熱的牌局。
而它苦苦尋覓的這張門票，名字就叫Metsera。
當輝瑞在九月宣布以73億美元收購Metsera時，市場普遍認為，這位失意的巨頭終於找到了一條重返巔峰的捷徑。它以為自己已經將那張能夠扭轉乾坤的「藏寶圖」穩穩收入囊中。
然而，正當輝瑞準備與Metsera步入禮堂，當神父莊嚴地問起「是否有人反對這場結合」時，王座上那位焦慮的國王——諾和諾德，帶著更豐厚的聘禮，一聲斷喝：
「我反對。」
Metsera的「嫁妝」：為何兩大巨頭為之瘋狂？
Metsera之所以成為必爭之地，是因為它的研發管線中，藏著顛覆現有市場格局的「下一代武器」。
MET-097i：從「每週」到「每月」的革命
這不僅僅是另一款GLP-1藥物。它的核心優勢在於「超長效」，有潛力將注射頻率從目前主流的每週一次，革命性地延長至每月一次。在臨床試驗中，它不僅展現出超越諾和諾德自家王牌Wegovy的減重效果，更重要的是，其副作用更低，患者耐受性更好。
MET-233i：Amylin，另一條戰線的秘密武器
這是一種不同於GLP-1機制的藥物，靶向Amylin（胰澱素）受體。它同樣具備每月一次的給藥潛力，且副作用溫和。更關鍵的是，它可以與GLP-1藥物聯用，形成「組合技」，有望達到更強的減重效果。這為諾和諾德提供了一張對抗禮來雙靶點藥物Zepbound的潛在王牌。
搶親得先過反壟斷這關
諾和諾德直接將總價碼從輝瑞的73億美元拉高到90億美元，展現了志在必得的決心。然而，這場「搶親」的最大軟肋，在於其反壟斷風險。
作為市場的絕對主導者，收購一個潛在的強力挑戰者，極易引發監管機構的嚴格審查。與此同時，輝瑞深知在財力上難以匹敵，於是果斷將戰場從「錢包」轉向「法典」，打出了一套精準的組合拳：
- 法律牌：直指諾和諾德的收購違反反壟斷法，意圖扼殺競爭。
- 政治牌：巧妙地將Metsera定位為「新興的美國挑戰者」，將商業競爭上升為一場「外國巨頭打壓美國本土創新」的戲碼，意圖引發美國監管機構的警覺。
輝瑞的策略，就是想將諾和諾德拖入漫長的法律和監管泥潭，讓這筆交易充滿不確定性，從而迫使Metsera的董事會重新考慮那個雖然錢少一些，但更安全、更快速的選擇。
諾和諾德為何如此不顧一切？
諾和諾德的「衝動」，源於其深刻的生存焦慮。
來自禮來的王位威脅
禮來的Zepbound已經展現出驚人的爆發力，其與兄弟藥物Mounjaro的合計銷售額已超越默克的Keytruda，問鼎新一代「全球藥王」。
迫在眉睫的專利懸崖
其核心資產Semaglutide的專利保護已進入倒數計時，舊王朝的護城河即將乾涸，必須在落幕前建立起新王朝的根基。
新帥上任的立威之戰
新任CEO Maziar Mike Doustdar剛剛上任，這筆激進的收購，既是戰略所需，更是他向董事會與市場遞上的「投名狀」。
一場取決於「鐵拳」而非「錢包」的戰爭
對投資者而言，這場收購戰的看點已不在於誰的出價更高。諾和諾德的錢包足夠深，但它的未來卻不由錢包決定。最終的結局將取決于一個核心問題：監管機構的鐵拳，是否會砸向諾和諾德這位心急如焚的國王？
從市場的反應，我們也可以略知一二：諾和諾德股價下跌，而Metsera股價飆升但仍未達到諾和諾德的最高報價。這清晰地表明，市場在為這場豪門婚事的高昂聘禮鼓掌的同時，也對監管機構這位「證婚人」是否會點頭，抱持著深深的疑慮。
這場「減肥藥」的搶親大戰，仍然充滿變數。
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責任編輯：林易萱
