截至6月4日週四美東時間上午10點15分，晶片股普遍下跌。罪魁禍首是前一日博通的財報。博通開盤後股價下跌15%，而超微（AMD）、美光（Micron）、邁威爾（Marvell）、英特爾（Intel）、美超微與費城半導體指數（PHLX）則下跌2％至8％不等。

這場連鎖反應為什麼會發生？得從博通第2季財報說起。

晶片銷售目標不變，市場潑冷水

美國時間6月3日週三盤後，博通公布年度第2季財報。營收221.9億美元，略超FactSet共識的221.3億美元，但低於路透222.7億美元預期；調整後每股盈餘2.44美元，也勝過預期的2.40美元。

表面上看，業績問題不大，問題在於華爾街「不關心你是否達到目標，只關心你有沒有提高目標」。

博通第2季AI晶片營收達108億美元，成長143%。執行長陳福陽指出，成長來自客製化AI晶片和AI網路需求增加。博通重申，公司維持2027財年AI晶片銷售逾1000億美元的長期目標「不變」。

同時，陳福陽預計第3季度AI晶片營收160億美元，低於分析師預期的163.6億美元。此外，他也在財報電話會議上證實，考量AI運算需求的成長，公司預期Google將採用多元供應商策略。

AI熱潮的殘忍現實：沒加速等於失敗

這也解釋了股價的大幅波動：博通股價從3月底的低點，到6月2日財報前上漲逾6成，並在市場對Google、Meta等大客戶的客製化AI晶片訂單充滿樂觀的情緒中，寫下股價歷史新高。但在3日財報發布後，股價盤後就已大跌。

博通不像輝達做通用GPU，而是設計客製化的ASIC晶片。這類晶片雖然不如輝達的產品靈活，但對特定任務同樣高效，且成本更低。博通擁有6個核心客製化晶片客戶，包括Anthropic、Alphabet、Meta和OpenAI。

其中，博通與Alphabet的合作已有10年歷史，雙方已開發八代Google的張量處理單元（TPU）晶片。Alphabet最近將資本支出提高到1900億美元，並向其他資料中心營運商開放採購其TPU。換句話說，博通的客戶基礎不在縮水，反而都在加碼投資。

科技顧問公司Creative Strategies執行長說得直白：「沒有什麼減速，他們只是沒有提高目標。」但在AI熱潮中，沒有加速就等於失敗。Direxion的分析師更直言：「今天的營收未達預期和隨後的股價下跌顯示，市場對這場晶片上漲行情的完美表現要求很高。」

過去，市場對AI晶片股的期待很簡單：你能成長嗎？能達到指標嗎？只要你做到了，投資人就埋單。但現在，市場開始要求企業不斷超越前一次的承諾。

股價下跌背後的擔憂：晶片需求成長性

馬爾堡基金經理阿西（James Athey）指出，博通財報後晶片股集體下跌，背後反映的是市場更深層擔憂：「這不是關於希望和期待，而是提出晶片需求未來不會呈指數成長的想法。」

不過即便股價下跌，分析師對博通的基本面判斷沒有改變。Futurum Group的執行長認為這次財報「與其說基本面出問題，不如說是投資人的期待需要重新校準。」

資料來源：Reuters、Reuters(2)、Barron's、CNBC、Motley Fool、WSJ、Benzinga

核稿編輯：林易萱
責任編輯：查慧瑛