金融危機發生原因從來不是完全一樣，1980年代後期美國近3分之1的儲蓄和貸款機構倒閉，1997~1998年亞洲和俄羅斯的金融危機，十年後由於金融機構槓桿作用過大，加上美國房地產泡沫破裂，導致金融風暴。而最近發生的家族辦公室Archegos破產事件讓市場擔憂，是否會是下一個金融危機的禍首。

家族辦公室是超級富人的私人財富管理工具。Market Watch報導，全球約1萬個家族辦公室，管理將近6兆美元資產。這是基於2019年的數據，現在金額可能更高。問題在於，家族辦公室通常不受監管。

根據美國《1940年投資顧問法》規定，客戶少於或等於15人的公司不必在證券交易委員會註冊，代表有數兆美元在市場進進出出，但沒有人能真正說出誰在經營這筆錢、投資什麼，使用多少槓桿，以及可能存在哪種交易對手風險。

這次出事的Archegos押注一些中國股票，包括電商唯品會（Vipshop Holdings）、美國上市的中國補習公司跟誰學（GSX Techedu），還有美國媒體公司Viacom CBS和Discovery等等。由於股價暴跌，引發Archegos大筆拋售價值300億美元股票。問題在於，其中只有約3分之1，即100億美元是屬於Archegos自己的錢。

Archegos與華爾街投資銀行有往來，聽聞消息後德意志銀行迅速拋售約40億美元的Archegos持股，而高盛和摩根士丹利也被宣布放棄持股，是跑得最快的投資銀行，限制下跌空間。但跑得慢的野村證券成了最大輸家。報導稱，Archegos對不良交易的實際曝險可能高達1千億美元。

所有金融風暴都是以納稅人的救助而告終。先前投機性避險基金長期資本管理公司（LTCM）被認為太大而不能倒，美聯儲主席格林斯潘策劃美國14家主要金融機構的救助計劃。上一次金融風暴中，大型銀行也被認為太大而不能倒，也是用到納稅人的錢。

在財富變得越來越集中的時代，家族辦公室是一個數兆美元的產業，隨著股市漲到歷史新高，這些機構在全球金融體系的陰影下比以往任何時候都更緊密地運轉。Market Watch認為，Archegos的崩潰可能是另一場金融危機的開始。

美國財政部長葉倫已表示需要更嚴監督金融業這些私人角落。美國商品期貨交易委員會也指明必須加強對家族辦公室的監督，並指出家族辦公室可能對金融市場造成破壞。因此有分析師認為，經過這場事件，家族辦公室的黃金時代已經過去，未來這類機構進入市場的自由度會低得多。

＊本文獲「科技新報」授權轉載，原文：財富集中超級富人，家族辦公室恐成下一場金融危機禍首

責任編輯：李頤欣