11月9日一覺醒來，幣圈同溫層都在暴動，原來是幣安創辦人、網友簡稱CZ的趙長鵬，宣布收購另一大虛擬貨幣交易所FTX。收購還不打緊，收購過程的起初是CZ拋售自己持有的FTT幣，造成FTT流動性緊張，產生類似銀行擠兌的效果。也因此，在最終CZ收購FTX的宣言上，提到這次收購能協助解決用戶提FTT幣的流動性緊縮問題。
其實，這個案例一點不特別。
早在30年前，索羅斯（George Soros）就利用類似的原理成功狙擊英鎊做空英國，背景因素雖然不大相同，但其實原理都是一樣的，是什麼呢？
流動性（Liquidity）
流動性（市場流動性）很可能是一個在投資知識領域裡，極少被提及但很重要的觀念。我曾半開玩笑的跟朋友閒聊過：「如果未來到學校教金融，我第一堂課就要先教流動性。」
就我自己的經驗，對流動性最好的解釋，就是空氣：「平常沒感覺，但一缺乏，就會是致命性的。」可流動性跟空氣不一樣的是，人不會把空氣吸光，但常常沒事就把流動性搞到崩潰。
在理解為什麼會缺乏流動性之前，必須先理解流動性是什麼。
流動性顧名思義就是資本的流動能力，說得更白話一點，就是「錢自由流動的能力」，當我們談論一間公司的流動性時，我們會看它有多少可以自由使用的金錢，像是現金、定存、股票等，就是那些好變現的流通資產。
以製造業來說，應收帳款、存貨⋯⋯都視為變現程度較高的東西，不動產、廠房或無形資產，則是流動性較差的。
這甚至不需要會計基礎，你只需要想像一個情境：「如果要你3天內，立刻湊出100萬來，你有多少方法可以滿足這個資金需求？」
你可以賣股票提現金、挖豬公撲滿，甚至跟家人哭窮，這些就稱之為流動性。但你不太可能在3天內賣掉房子、字畫、紅酒或攀龍花瓶等物品，並取得現金。這些貌似高價，但很難賣的東西，流動性就不高。
回到原本的問題：為什麼流動性會出事？不是維持適當的流動性就沒事了嗎？
自我實現式的預言只會一再出現
不論英國政府也好、金融機構也好，甚至是虛擬貨幣交易所也一樣，支撐他們的最重要基礎，是「信用」。
人心很奇妙，即便區塊鏈技術強調的是數學上的不可竄改性及去中心化，但要推動「區塊鏈技術具備不可竄改性及去中心化」這一演化進程，靠的是人心對這個概念的信任。當信任開始出現動搖，流動性窒息的黑天鵝就開始若隱若現。
因為害怕下跌，所以先拋售手中資產，結果因為所有人害怕得都拋售手中資產，導致價格真的大幅下跌，這就是我所謂的「自我實現式的預言」。
流動性也是一樣，雖然FTX會崩塌，表面上看起來是因為持有最大部位的CZ大量拋售FTT幣，但實際上，是因為整個市場受CZ拋售及FTT幣重挫影響，用戶信心動搖，進而出現你賣、我也賣的骨牌效應。
特別是在現代金融資產高度連動的狀態下，只要一有風吹草動，在資金緊縮的循環周期，都可能導致流動性不足的機構被掐住咽喉。而CZ，就是精準瞄準了這個窒息時刻。
最後來聊聊幣圈這幾年的情況
我在2018年的某段期間，因為朋友邀請，參與了一小段區塊鏈及虛擬貨幣的奇幻之旅。中間一路見證了各大神的論戰，還有幾大交易所的興衰，以及最終必然回到的議題：我們真的需要一個去中心化的世界嗎？
我完全不是區塊鏈技術的行內人，但對人性的理解，可能比一般人要深。這幾年下來，也接觸很多對區塊鏈充滿熱情抱負的創業者，但這桶冷水還是不得不澆：其實需要去中心化的人類活動，很可能比我們想的要少。
因為「去中心化」並不人性，很無奈的，崇拜及信仰才是人性，否則宗教不會早早出現在歷史長河的上游。因此，即便再怎麼去中心化，人類對某些根本性的需求，比方溫飽、安全，以及支撐這些需求最重要的「金錢」，仍有中心化的需求。
但區塊鏈擁護者其實也無須氣餒，不需要去中心化，不代表不需要降低交易成本。人類活動中的許多交易活動，其實都還存在提升資訊對稱的改善空間，網路已經讓過去資訊傳遞的時間差，縮減了一大步，而區塊鏈很可能是補足這缺口的最後一塊拼圖。
流動性，我們仍須謹記於心，這也是為什麼我永遠不建議All in的原因，還是那句老話：財經版上那些驚心動魄新聞，都只是數字；但我們個人做的每一個決策，都關乎自己的人生。
＊本文獲「國際之男 - Man lives in offshore」授權轉載，原文連結
國際之男 - Man lives in offshore
香港創業，台北銀行家，北京私募股權投資到美國西雅圖的創業導師，曾親身參與數百萬台幣的天使投資到數百億美元的收購案。
台灣出生，旅居中、美。走訪全球超過50個城市後，體認到文化差異是企業佈局全球的關鍵因素，但卻也是最容易被台灣經營層忽略的一環。
目前經營「國際之男 — Man lives in offshore 」粉絲專頁，著重剖析文化差異、職涯發展及國際金融經驗，希望透過持續的拋磚引玉，讓台灣被更廣大的世界看見。
責任編輯：倪旻勤
核稿編輯：陳瑋鴻
