這一波通膨，很麻煩！
各界對通膨走向，從暫時、持續，甚至爭論會不會引發停滯性通膨；對通膨的防堵，有人堅持緩升息，先降低失業率，也有人支持提早升息。「各方意見分歧，（通膨）非常難解！」南台科技大學財務金融系助理教授朱岳中說。
為何這次通膨特別棘手？「成因不一樣，」一位操盤逾30年、指導教授為聯準會（Fed）前任官員的證券主管指出，2004年至2008年，美國曾發生通膨，但那是因經濟成長，需求與消費強勁，「從石油、黑色金屬、房地產、黃金，到股市逐步皆漲，這是典型的通膨。」
原物料、不動產、股市
此時貿然配置風險都偏高
但，今年5月前，全球包括美國，受疫情衝擊，經濟尚未恢復元氣，聯準會一直希望失業率能降到3％左右，卻因生產減緩和運輸困難，供給卡關，又發生缺工缺料，物價快速飆升，原本穩控在2％下的CPI（消費者物價指數），5月竟衝上4.93％，並連續4個月都在5％以上。
物價漲太快，就業、薪資卻升太慢，以及QE（量化寬鬆）尚未退場，壓抑物價的升息政策遲遲無法決定出手時機。
這一波非典型通膨，政府難解，投資人也面臨以下難題。
在典型的通膨時期，有5大資產具有抗通膨的效益，亦即股票、黃金、原物料、不動產，以及抗通膨債券（TIPS）。
「這一次，有部分資產是失靈的。」朱岳中觀察道，以美國CPI為比較基準，今年以來CPI的累計增幅是4.8％，結果黃金、抗通膨債券的表現都不佳，並無法打敗通膨。
「尤其CPI在5月走高，剛創新高的黃金，竟開始大跌，畢竟連比特幣都能抗通膨，黃金已與抗通膨、分散風險的效果脫節了。」他搖頭說。黃金雖近期上揚，但不易回歷史新高。
第二，美元轉強等變數，不利抗通膨資產。
除了黃金、抗通膨債券，其他4大抗通膨資產的報酬率，雖遠超越CPI，但投資國際市場逾16年、國際認證理財規畫師吳盛富提醒，有3大變數恐不利抗通膨資產。
首先，美元轉弱走強，不利原物料後市表現；其次，若升息確定且提前，則不動產相關商品恐受衝擊；再者，股價在相對高點，像原物料中的石油、能源等，以及不動產都已漲多，雖然短線趨勢仍強，此時若追高，風險恐大過抗通膨效益。
布建安全投資組合
買美、台股指數，別追題材
「因為這類資產波動大，出場時機難掌握，貿然配置，不但抗不了通膨，甚至還會通賠。」吳盛富說。
通膨正高，經濟未暖，升息卻又將至的尷尬期，投資人該如何因應？
股神巴菲特有兩大投資建議，最為實用：一是挑選在通膨環境下，仍能夠因為剛性需求而抬高價格的好公司，或是可以不斷產生現金流的好企業；二是手續費與管理費等成本低的指數型基金，是另類的抗通膨工具。
對於挑選標的，基金教母蕭碧燕與吳盛富建議，全球市場型基金或ETF，最適合一般投資人。以現階段而言，仍值得投資的標的，如美國S&P 500 ETF，台灣50指數相關的ETF；基金則以短、中、長期績效在前1/2到1/4前的美國基金、台股基金為佳。
或者，也可以投資高收益債券型，但信評需在BB級以上的債券，至少需占比重6成。
另外，不動產相關標的始終是抗通膨的好選擇，例如，投資美國不動產ETF，或基金如摩根士丹利環球房地產基金、駿利亨德森環球房地產股票收益基金等標的。
蕭碧燕提醒，從通膨到接下來升息，投資重點不是追著題材跑，而是布建安全的投資組合。她建議，投資人應該做好3大準備。
第一，檢視手上持有的資產，長期報酬是否能打敗通膨。雖在升息初期或市場空頭期間，整體報酬率不佳，但長期會回到正報酬，這類資產持續定期定額及執行停利點。但非這類資產，蕭碧燕建議就換檔操作，或乾脆賣掉。
第二，以領息為目的的債券基金。挑選原則是持有債券的信評，BB級占5至6成以上，違約風險小，就繼續領息不賣，不必在乎淨值波動。
第三，保留一定比例的現金，趁好資產有下跌時加碼；若有能力，再撥一小部分投入在通膨受惠的資產，但要掌握時機，遵守投資紀律，停利出場。
投資路上，通膨、升息和股災只是一時的路況，都不會是永遠的，如果你有做好裝備，就會贏到最後。
