「當終端需求在惡化，為什麼晶圓廠可以持續看到如此強勁的需求？」
日前台積電法說會上，一名外資分析師對該公司釋放的正面訊息提出疑問，他們觀察到，電視、中國手機等終端產品需求有雜音，廠商的庫存水位也很高，但台積電仍對未來非常樂觀，供給和需求面對應不上。
景氣超好，供應鏈卻超亂
長短料讓上游熱、下游卻冷
對此，台積電總裁魏哲家回應，「我們不排除有庫存修正的可能性，但預期2021年及2022全年，台積電的產能將維持非常緊繃。」他解釋，該公司技術領先，讓他們能把握住中長期成長機會，高效能運算（如伺服器）、5G手機等終端設備使用更多晶片、矽含量增加，都讓台積電不會受景氣波動太大衝擊。
台積電前方萬里無雲，但，其他多數科技業中游業者卻瀰漫一股詭譎氣氛，那就是：眼前景氣仍旺，前方的海面卻似乎已經有股低氣壓成形。
最上游的台灣IC設計業者手上訂單依然供不應求。「明年第3季以前（晶圓產能）都還是很緊。」一名台灣前3大IC設計公司的高階主管擔憂，「客戶的需求我們交不出貨也會衍生出很多問題啊！」
當上游IC設計業與晶圓代工廠仍是一片榮景、產能吃緊，中下游的電子製造業卻出現許多看似景氣反轉的雜訊。包含前述的電視、中國手機，過去一年因遠距學習而需求爆發的教育筆電出貨都已放緩，甚至是面板、記憶體等零組件的報價也開始下跌。
一位顯示卡大廠總經理便表示，近一年的景氣是「從來沒看過這麼好的一年」，但如今的供應鏈卻也是「幾十年來沒見過的亂」。
【保守】
外資：摩根士丹利
看法：邏輯半導體緊縮（deflation）開始，IC設計公司議價能力將降低，毛利被侵蝕
外資：大和
看法：對半導體產業保守，認為庫存修正已經不遠，但正面看待台積電
【樂觀】
外資：花旗
看法：台積電第3季表現佳，半導體景氣升級循環（upcycle）將持續
外資：摩根大通
看法：台積電產能吃緊到明年、庫存修正不急迫，這翻轉了近期半導體產業負面情緒
資料來源：上述券商 整理：李玟儀
國際數據資訊（IDC）全球硬體組裝研究團隊資深研究經理高鴻翔指出，目前電子業會形成「下游比較冷、上游好像還很熱」，是因為產業鏈正飽受長短料之苦。
長短料，也就是一個產品假設需要10種零組件，目前可能9種物料充足，但卻有1種物料奇缺。
這代表，上游大量製造的晶片，卡在供應鏈中游的某一段。
「現在很奇怪，下游的客人沒有貨，大家囤都囤在中間這段。」該顯卡廠總經理坦言，「我們成品反而少，原物料比較多，現在其實顯卡在終端市場需求還是很強烈，幾乎沒有成品庫存。」為此，該公司只能持續備足其他物料，等缺貨物料一到，立即就能組裝出貨。
「半導體現在還緊缺，大家不敢放棄這個戰略物資，會寧願囤多一點貨，保持比較高的安全庫存。」高鴻翔表示。
甚至，近一年太過脫序的市場，讓許多企業即使心中有疑問，也不敢在採購晶片等物料上踩煞車。「你這時候踩煞車，老闆會有意見，到時候（萬一）看人家業績還那麼好，你踩煞車，不是被罵死了嗎？」一位企業市值千億的IC設計業總經理表示。
景氣續熱到今年底
明年第1季是觀察關鍵
而當前全球仍秩序大亂的航運，也更將電子業的實際需求與供給罩上一層迷霧。
前述IC設計業總經理就說，「終端確實inflation（通膨）的問題持續在發酵，比如海關全部卡住了，全世界可能有很多東西都還沒到市場上，問題是，市場就覺得好像不太夠，因為你（貨）進不去、出不來。」
商周採訪8名不同領域的科技業者、分析師，大家目前的共識是：景氣會續好到今年底，不過當談到明年時，則各有分歧。
現在大家擔心的是，上熱下冷、長短料、航運堵塞、囤貨等情形生成的低氣壓，什麼時候會變成景氣修正的風暴，直撲而來。
「現在只是因為中間的安全庫存，還有策略性考量，大家不太敢放手。」高鴻翔分析，本來廠商把庫存放在手上是為了壓貨或炒貨，但一旦景氣反轉，「你本來想賺錢的東西變成賠錢，這時候可能會有恐慌性賣壓，大家都在看那個時間點到底什麼時候（到來），都怕燙到。」
一位企業市值數千億的半導體大廠高階主管認為，觀察重點是耶誕節後，歐美終端市場的需求是否支撐，以及全球缺貨櫃、航運堵塞的狀況會否被紓解。紓解之時，就可能是翻轉之時。筆電大廠宏碁執行長陳俊聖先前也公開表示，明年第一季將是觀察供應鏈供貨是否順暢的關鍵。
如果半導體景氣開始修正，一位IC通路商高階主管表示，屆時，產品布局夠廣，涵蓋中高階應用，例如商用電腦、伺服器、5G基地台、汽車電子等領域的業者，較能挺過修正期。
全球電子業的狂歡雖然還未結束，但接下來恐怕只有擁有真功夫的人才能繼續熱舞。
