今年5月31 日，是筆電大廠仁寶的股東會；會中，新任董事長陳瑞聰發下豪語，未來3年打進AI伺服器供應鏈，搶下四大雲端服務商（Google、Meta、AWS、Microsoft）其中一家的訂單。並相關營收突破總營收占比10%（以現在營收推算約為新台幣1000億元)，並2025-2026年貢獻獲利。
2023年仁寶伺服器營收只有新台幣不到200億元，3年內如果要突破10%的營收比重，至少要增加800億營收。而要搶下四大雲端服務商的訂單，更需要投入人力、金錢與時間。但仁寶的主業電腦代工，從2000年之後，毛利率就直線下滑。仁寶這時要急起直追，有機會嗎？從財報出發，如何重新調配資源？
在CEO50個案課堂上，大會計師前PwC資誠計師事務所所長張明輝帶領學員，從財報來破解決策上的慣性。
毛利率低卻應收帳款高 資源運用陷入死循環
他請同學從財報找出盲點，有什麼看起來並不合理？很快就有學員指出，仁寶的應收帳款天數偏高。
馬上有同學表示：「應該去跟大客戶商量，縮短應收帳款天數。」
比較電子五哥在去年的財報，仁寶的應收帳款天數74天並不是最長的。廣達83天、英業達66天，說起來跟仁寶差不多，甚至時間更長；但這時如果再拿毛利率作對照，仁寶在2023年的毛利率是4.5%，低於廣達毛利率7.8%、英業達是5.1%，在電子五哥中偏低。
毛利偏低有很多原因，一來，仁寶營收結構筆電代工仍近七成以上，不像廣達與英業達有高階伺服器浥注；對於組裝代工業者來說，產品組合的結構決定了獲利能力。」
仁寶的挑戰在於，毛利率這麼低，辛苦才能賺一點點，營運時就他必須要投入更多自有資金；然而，應收帳款卻太高，商品賣出沒有辦法馬上轉成現金也會讓它的利息收入減少。在發展新事業需要更靈活的資金調度前提下，「你會發現自己在一個死循環裡，」張明輝指出。
「如果是我，會跟客戶商量，縮短應收帳款天數。」學員也應和。
ROE反映真實經營績效
張明輝所長指出，如果展開仁寶的財務報表，會發現它的財務操作偏向保守。無論是流動資產占流動負債的比率是162%，是電子六哥中最高、負債比率70%（負債總額／資產 總額）則是第二低。這意味著財務槓桿較低，在同業中相對「財務過於穩健」。
反映在股東權益報酬率ROE，仁寶只有6.5%，相對廣達的22%、緯創、英業達與鴻海都在10%左右，相對落後。「然而，ROE 是反映企業經營績效最關鍵的指標，而不是一般人最重視的EPS。」
如果仁寶這時要急起直追，有機會嗎？從財報出發，如何重新調配資源？
PwC 前資誠會計師事務所所長張明輝認為，企業如果要打破財務紀律的陷阱，不妨回到產業結構變化，將同業財務報表拿來比較，從差異來思考是否有決策盲點，就有機會打破僵固，為新事業找到被綁住的資源。
一個紡織大廠的執董說，上完這堂課要找財務長來開個會，檢討自家工的財務三表，有沒有改善空間。
