串流媒體近年來可說是最夯的市場大餅。電商龍頭亞馬遜昨（26日）砸下84.5億美元（約新台幣2350億），收購電影公司米高梅（MGM），這是亞馬遜歷年來第二高價併購案。

探索頻道（Discovery）與華納媒體（WarnerMedia）在這場激烈競賽中也沒缺席。美國知名電信商（AT&T）17號宣布分拆子公司華納媒體，並與Discovery合併為新公司。兩者的營收相加，僅次於最大傳媒集團——華特迪士尼公司（ Walt Disney Company），外界甚至看好此合作可以力拼Netflix串流影音寶座。

《經濟學人》（The Economist）認為Discovery與華納媒體的組合乍看突兀，但是他們不同的節目編排，以及可觀的規模將吸引全球更多觀眾。

MoffettNathanson媒體分析師Michael Nathanson認為要在串流媒體市場競爭，公司需有四大條件：本國規模、高質量內容、靈活且能支撐的資產負債表、拓展全球的能力。

影集電影、學習新知、卡通動畫全包

史詩影集《冰與火之歌：權力遊戲》（Game of Thrones）、年度爽片《哥吉拉大戰金剛》（Godzilla vs. Kong）、《哈利波特》（Harry Potter）和蝙蝠俠（Batman）...等熱門選擇都可以在華納旗下的HBO Max看到，背後也有好萊塢超強製片公司華納兄弟（Warner Bros.）撐腰。

華納媒體擁有引人注目的影音種類，在美國傳媒界也佔有一席之地，已符合分析師Nathanson提出的前兩大條件。此外，Discovery旗下節目範圍橫跨旅遊、自然科學、烹飪、居家、體育，包括TLC、Science、HGTV...等，早已是觀眾獲得、學習新知的重要管道。

Disney+串流服務的豐富動畫成功吸引孩童客群，而華納與Discovery合併後，也能推出《芝麻街》（Sesame Street）、《史酷比》（Scooby-Doo!）、DC英雄動漫...等卡通來擄獲小孩的心！

影音投資額超越Netflix

兩家合併後，AT&T股東將持有新公司71%股份，29%則屬於Discovery。縱使AT&T的資產負債表表現不佳，讓市場疑慮它無法像Netflix一樣砸重金投資在節目上，也沒有拓展據點至國外，但是《經濟學人》與尋找阿爾法（Seeking Alpha）皆樂觀看待新公司未來。

併購交易額為430億美元，由於當中包含AT&T債務，因此併購截止日槓桿比率預計會升高（5x EBITDA）。但是尋找阿爾法指出新公司目標在合併截止日後2年內能快速去槓桿化，槓桿比率將降至3x EBITDA。而從2018年Discovery與Scripps頻道的收購案來看，預計在兩年內達到的去槓桿化幅度是可行的。

Discovery與華納媒體每年將投資200億美金在影音內容，超過Netflix的170億美金。此外，新公司甚至預計樽節30億美金以上之成本，再投資於影音內容。如此總金額相當於230億美金，比Netflix在2021年的預估花費還要高35％。

拓展全球市場

AT&T原本僅出售許可權給國外的代理商，並沒有建立據點，但是Discovery+串流服務已經在歐洲和印度上線。分析師Nathanson表示Discovery勢力逐步延伸至全世界，使它能與Netflix、Disney和Amazon等串流大老相提並論。

此外， Discovery和華納媒體上週也宣布與法國電視一台（TF1）、電視六台（M6）兩大電視台合作，其掌握法國四分之三的電視廣告市場。相較其他串流平台，他們在歐洲取得更大、更堅固的優勢。Discovery旗下的運動頻道Eurosport也提供觀眾歐洲運動賽事轉播。若非訂閱者，可是需要額外加購付費。

分析師Nathanson認為公司的併購將爭取更大機會以拓展規模，尚未開啟合作的公司則可能落得被放逐的下場。

參考來源：Seeking Alpha、The Economist、The Hollywood Reporter

核稿編輯：林易萱